通缩通胀一线间

 

 

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通缩通胀一线间

via Kai's space on 5/14/09

在金融危机看起来稍微平静的时刻，让人可以有点闲暇，畅想一下狼烟散尽之后（如果狼烟真的能散尽的话），大地是一番什么景象。

 

学界和政策界现在在热烈的关注和讨论这么一个问题：这个世界面临的究竟是通胀风险还是通缩风险，特别是美国。

 

认为存在通胀风险，特别是中期的通胀风险，是比较容易理解的――很多政府都将有巨额赤字，很多中央银行已经用史无前例的速度印了大量的票子――这些都是非常传统的，几乎屡试不爽的制造通胀的好办法。

 

认为通缩风险的，在我关注的人中，有林毅夫和因为这场危机而名声大振的"末日博士" Nouriel Roubini。他们的基本理由是：目前需求崩溃而全球供给过剩，在这样的情形下，价格有向下的压力而不是向上的压力――然后通缩还是可以自我加强的。

 

我，个人觉得，他们都是对的。我现在能看到的是，这个世界很可能会陷入不是通胀就是通缩的两级状况中，而通缩比通胀更可怕（通胀也很可怕）。我能看到是这样的三种可能性：

 

坏的可能性：这个世界的经济开始恢复，金融体系开始重新运转，然后你就突然发现市场上全是政府的债务：印的票子和发的债券。现在人们愿意持有这些东西是因为这些东西比别的东西看起来更安全，但等到金融市场恢复正常，人们就会发现这些东西其实没那么可爱，于是就会不愿意持有这些东西。当你不想持有票子，而想把票子换成别的东西的时候，通胀就来了。

 

更坏的可能性：需求不足导致通缩，通缩导致需求更加不足，自我加强，然后世界陷入漫长的衰退中。（更多的细节我在"通缩猛于虎"里解释过）。

 

最坏的可能性：先发生更坏的可能性，再发生坏的可能性。

 

哪种可能性更可能发生？我的感觉是通胀的可能性更大，也就是三种情形中最不坏的那一种。

 

 

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